業績略遜于預期，騰訊市場擔憂透明度降低。音樂
半天重挫大跌22.73% ，大跌度用中午報收44.2港元。兩成露季公布業績后，將停騰訊音樂（01698.HK）3月18日大幅下跌。止披
騰訊音樂（01698.HK）全年業績公告顯示，戶數該公司月活躍會員數量下降，騰訊訂閱業務放緩，音樂整體業績略低于市場預期。大跌度用自下季度起，兩成露季該公司將停止披露部分季度經營用戶數據，將停引發投資者擔憂。止披
有業內人士向第一財經分析，戶數此前市場對騰訊音樂等新興互聯網公司的騰訊期望值比較高，業績略差于預期就引發拋售熱潮，而停止披露季度用戶數據相當于降低了部分透明度，加劇了投資者擔憂。對接下來陸續公布業績的多家科技股，投資者要做好相應的風險管理，做好分散投資。
財務數據略遜于預期
2025年四季度財務數據顯示，騰訊音樂總收入為86.4億元，同比增長15.9%。其中，在線音樂服務收入同比增長21.7%至71億元，在線音樂訂閱收入同比增長13.2%至45.6億元，在線音樂非訂閱收入同比增長40.8%至25.4億元，股東應占凈利潤為22億元，同比增長12.6%。非國際財務報告準則公司股東應占凈利潤為24.9億元，同比增長9.0%。
披露顯示，2025年全年，該公司總收入329億元，同比增長15.8%。其中在線音樂服務收入同比增長22.9%至267.3億元，在線音樂訂閱收入同比增長16%至176.6億元，在線音樂非訂閱收入同比增長39.2%至90.7億元。凈利潤為110.6億元，同比增長66.4%，主要是因為當年一季度確認了對一項投資的視同處置收益共計23.7億元。
中金公司認為，騰訊音樂四季度凈利潤（24.9億元）略低于其預期（25.28億元），主要因為利息收入低于此前預期，綜合AI音樂發展、行業競爭和公司基于音樂生態的多元業務發展，預計2026年一季度在線音樂收入或同比增長11.5%，其中結構分化，訂閱收入同比增長6%，非訂閱收入同比增長26%。
光大證券國際策略師伍禮賢向第一財經分析，此前騰訊音樂業績增長趨勢理想，市場本身對于四季度業績的預期相對較高，而兌現的情況低于預期。該公司過去的基本面雖無太大問題，但市場對于部分軟件類別企業，包括在美股市場及港股市場，均對AI發展所帶來的沖擊存在憂慮，過去一段時間股價表現欠佳，而3月18日股價破位下行，短線依然有一定壓力。
不再披露部分季度用戶數據
騰訊音樂披露的數據中，更令人擔憂的是，是四季度“月活用戶數——在線音樂服務（當月至少使用一次）同比下滑5%至5.28億。而單個付費用戶月均收入則同比上升7.2%到11.9元。
在計劃調整的披露內容，騰訊音樂稱，該公司上市時采用付費訂閱用戶數及單個付費用戶月均收入作為在線音樂服務的關鍵經營指標；然而，近年來公司業務模式已發生顯著變化。隨著廣告及其他與IP相關業務的持續擴大，以及公司為在線音樂訂閱提供多層級會員服務，每位付費會員對整體業務的貢獻存在差異。因此，公司愈加聚焦以收入和利潤作為核心績效指標。鑒于這一發展，自下季度起，將停止披露若干季度經營指標，包括在線音樂月活躍用戶數、付費用戶數及單個付費用戶月均收入，改為每年披露一次年末音樂服務付費用戶總數。
騰訊音樂娛樂集團首席執行官梁柱稱：該公司在2025年有效推動訂閱轉化，提升用戶活躍度和消費份額，公司超級會員數量已突破2000萬，單個付費用戶月均收入保持穩健增長。同時，該公司最近推出的廣告會員訂閱計劃也取得初步進展，未來將助力進一步擴大用戶觸達并吸引新受眾。
伍禮賢認為，若數據披露頻率降低，市場接觸公司日常運營情況的機會相應減少，這也是導致股價下跌的原因之一。但從另一層面觀察，減少信息披露頻率，未必代表公司營運會出現下降，公司從營運情況角度考慮，而投資者從信息獲取角度看待，兩者出發點存在差異。
有廣州私募人士向第一財經分析，季度用戶數據不再披露，可能也會顯示該公司信息披露透明度下降，這也是部分投資者拋售的原因之一，如果既有用戶平均消費數據，也有用戶總數，就讓投資者可以更好掌握公司發展趨勢。
騰訊控股（00700.HK）將于3月18日晚間披露2025年四季度以及全年業績，最新持股數據顯示，騰訊控股持有騰訊音樂接近53%。恒生科技指數多家成分股也將在本周以及下周披露全年業績。
