“服裝界伯克希爾”雅戈爾的服裝2025年：投資業務凈賺超24億元，時尚業務凈利潤同比降約78%

2026-04-28 11:37:29

4月28日晚，界伯凈賺降約雅戈爾披露2025年報，克希全年營收和歸母凈利潤同比分別降18.37%和11.57%。爾雅其利潤高度依賴投資業務，投資同比該業務歸母凈利潤24.71億元，業務元超整體；時尚主業歸母凈利潤降77.75%；地產業務凈虧1.06億元，超億由盈轉虧。尚業報告期內雅戈爾調整投資結構，利潤減持金融資產，服裝截至2025年末，界伯凈賺降約所持證券賬面價值下降明顯，克希其他權益工具投資余額仍龐大。爾雅

每經記者｜文多    每經編輯｜魏文藝    

4月28日晚間，投資同比有著“服裝界伯克希爾”之稱的業務元雅戈爾（SH600177，股價7.44元，市值343.98億元），披露了2025年年度報告。報告期內，公司實現營業收入同比下降18.37%，歸母凈利潤同比下降11.57%。

拆解其業務結構可以發現，雅戈爾的利潤依然高度依賴于投資業務。

2025年，公司投資業務實現歸母凈利潤24.71億元，較2024年的22.09億元增長11.86%。

但是，其時尚主業的歸母凈利潤僅為9593.09萬元，相比2024年的4.31億元下降77.75%；地產業務更是凈虧損1.06億元，與2024年的凈賺1.54億元相比由盈轉虧。

時尚板塊歸母凈利潤同比銳減77.75%

根據雅戈爾2025年年度報告，公司三大業務板塊的表現呈現出明顯分化。報告期內，公司整體完成營業收入115.82億元，實現歸母凈利潤24.47億元，分別同比下降18.37%和11.57%。

圖片來源：雅戈爾2025年年度報告

其中，投資業務成為公司絕對的利潤支柱。財報顯示，2025年，雅戈爾的投資業務實現歸母凈利潤24.71億元，超過了整體歸母凈利潤。

與此同時，公司另外兩大業務板塊的表現卻不盡如人意。作為核心主業的時尚板塊，盡管營業收入在并表BONPOINT品牌等因素下同比增長9.33%至74.33億元，但盈利能力卻大幅下滑。2025年，時尚板塊歸母凈利潤為9593.09萬元，與上年同期相比銳減77.75%。公司在財報中解釋稱，這主要是受成本、費用增加等因素影響。

地產業務則陷入了虧損。報告期內，隨著“明湖懿秋苑”交付，結轉營業收入41.57億元，同比下降44.36%；受存貨跌價準備計提的影響，全年虧損1.06億元。公司表示，地產業務尾盤實現預售收入同比下降68.46%，且無新推項目。

2025年末所持證券賬面價值56.47億元

為了調整投資結構，雅戈爾在報告期內持續出售其持有的金融資產。

根據新金融工具會計準則，雅戈爾將持股等金融資產指定為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產”。這意味著，這些資產的價值波動和處置均不直接影響當期損益，只有分紅收入能計入當期投資收益。比如2025年，雅戈爾從中信股份獲得的分紅為3.10億元。

圖片來源：雅戈爾2025年年度報告

雖然浮盈不影響當期利潤表，但浮盈浮虧對公司的凈資產造成了實際影響。

在2024年末，雅戈爾因持有中信股份（HK00267）產生計入權益的累計公允價值變動-34.33億元。

但在2025年的牛市中，雅戈爾的投資業務已合計減持收回現金77.14億元，其中賣出的中信股份股票就價值75.73億元（凈賣出金額為55.94億元）。

另據雅戈爾此前公告，截至2025年6月23日，公司在連續12個月內出售中信股份、中信銀行（SH601998）、博遷新材（SH605376）、上美股份（HK02145）等金融資產的累計成交金額已達到41.75億元，占2024年末經審計凈資產的10.13%。

今年1月，雅戈爾還披露，自2025年6月24日至2026年1月26日，公司出售中信股份、博遷新材等金融資產，累計成交金額為43.09億元，達到2024年末經審計凈資產的10.46%（以審計數據為準）。

截至2025年末，雅戈爾所持證券的期末賬面價值為56.47億元，較期初的88.29億元下降明顯。

加上雅戈爾對非上市公司的股權投資，截至2025年末，公司其他權益工具投資期末余額達66.72億元，雖較期初的99.52億元有所減少，但仍然數額龐大。

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封面圖片來源：每經媒資庫

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